Research-Studie


Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.04.2018
Kursziel: 5,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Starker Jahresabschluss und positiver Ausblick erwartet – Großkunde rechnet
mit deutlicher Absatzsteigerung in 2018

MS Industrie wird bis zum 30. April den Geschäftsbericht 2017
veröffentlichen. Wir gehen davon aus, dass die Jahresziele erreicht wurden
und das Unternehmen für 2018 ein solides Umsatz- und leicht
überproportionales Ergebniswachstum in Aussicht stellen wird.

Positiver Jahresabschluss mit starken Verbesserungen in Q4 erwartet: Für
2017 rechnen wir mit einem Umsatzplus von rund 6% auf 251,0 Mio. Euro sowie
einem EBITDA von 22,3 Mio. Euro (+19% yoy). Die im November angehobene
Guidance (Umsatz rund 250 Mio. Euro, deutlich verbessertes EBITDA) sollte
demensprechend sicher erreicht worden sein. Für Q4 implizieren unsere
Prognosen ein kräftiges organisches Wachstum von mehr als 22% auf 61,6 Mio.
Euro sowie eine signifikante EBITDA-Steigerung auf 5,0 Mio. Euro (Vj.: 3,5
Mio. Euro). Dies dürfte u.E. vor allem auf einer deutlichen Belebung des
Powertrain-Geschäfts beruhen, nachdem sich hier im Vorjahr die
Produktionsdrosselung bei Daimler Trucks in den USA spürbar negativ auf die
Umsatz- und Ergebnisentwicklung ausgewirkt hatte. Ein in 2017 verbessertes
Finanzergebnis und erste positive Effekte der US-Steuerreform (Auflösung
von Steuerrückstellungen) sollten zu einer noch deutlicheren Steigerung des
Jahresüberschusses auf 6,3 Mio. Euro (MONe) geführt haben.

Vielversprechende Perspektiven für 2018: Die anhaltend gute Entwicklung des
LKW-Marktes in Europa (Jan-Feb +6,4% lt. ACEA) und in den USA legt u.E. im
laufenden Jahr die Basis für weiteres Wachstum im Powertrain-Segment.
Insbesondere im US-Markt ist eine anziehende Dynamik zu beobachten. So
lagen die Class 8-Truckorders im März mit 46.300 Einheiten um 15% über dem
Februar- bzw. 103% über dem Vorjahresniveau, womit in Q1 ein Rekordvolumen
erreicht wurde. Auch Großkunde Daimler Trucks erwartet nach der positiven
Entwicklung in 2017 (Truck-Absatz +13%) für 2018 eine weitere deutliche
Absatzsteigerung, so dass wir den avisierte Zuwachs der
Weltmotoren-Stückzahl auf 180.000 (+9% yoy) als realistisch erachten. Wir
haben unsere Wachstumsprognosen daher leicht erhöht. Dennoch gehen wir
davon aus, dass die Guidance 2018 erneut vorsichtig formuliert wird und
wieder Spielraum für eine Anhebung im Jahresverlauf lässt. Wir rechnen
damit, dass ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich und
eine leicht überproportionale Ergebnissteigerung in Aussicht gestellt
werden.

Mit Vorlage des GB sollten außerdem Details zum Ergebnis der Verhandlung
mit Daimler bzgl. einer Verlängerung des Weltmotor-Vertrags bekannt gegeben
werden. Eine mögliche Umstellung der Daimler-Zulieferstruktur auf
Dual-Source würde angesichts der u.E. längerfristigen Übergangsphase sowie
klarer Anzeichen zur Gewinnung neuer OEM-Kunden ein beherrschbares
Umsatzrisiko und insgesamt keinen Bruch der Equity Story im
Powertrain-Bereich darstellen. Angesichts der erfolgten
Prototypenlieferungen an weitere Nutzfahrzeugkunden sollten u.E. bis 2019
neue Serienaufträge hinzukommen.

Fazit: MS Industrie steht nach 2017 u.E. vor einem weiteren erfolgreichen
Jahr. In Anbetracht des erwarteten positiven Newsflows halten wir auch die
Bewertung der Aktie weiter für attraktiv und bestätigen die Kaufempfehlung
mit unverändertem Kursziel.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16321.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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