Research-Studie


Original-Research: Ringmetall AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ringmetall AG

Unternehmen: Ringmetall AG
ISIN: DE0006001902

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.09.2018
Kursziel: 5,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Preview H1-Zahlen: Licht und Schatten zu erwarten

Ringmetall wird am 20. September den Bericht für das erste Halbjahr 2018
vorlegen. Wie bereits im Rahmen der Q1-Veröffentlichung erkennbar, dürfte
das Zahlenwerk von einer soliden Umsatz- aber schwächeren
Ergebnisentwicklung geprägt sein.

[Tabelle]

Wachstum im oberen einstelligen Prozentbereich erwartet: Wir gehen von
einem soliden volumengetriebenen Umsatzwachstum in den Kernmärkten aus.
Dieses dürfte auch durch den Stahlpreisanstieg begünstigt worden sein. In
Bezug auf die US Tochtergesellschaft sollten jedoch nach wie vor negative
Translationseffekte aus der EUR/USD Kursentwicklung dämpfend gewirkt haben.
In Summe rechnen wir für H1 mit einem Konzernumsatz i.H.v. 57,0 Mio. Euro,
was ein Wachstum von 7,7% impliziert (Q1: +6,6%).

Ergebniszahlen dürften unter Vorjahr liegen: Aufgrund der unverändert
negativen Einflüsse aus der Wechselkurs- und Stahlpreisentwicklung auf die
Marge rechnen wir mit einer stagnierenden operativen Ergebnisentwicklung in
H1. Zusätzlich fielen Sonderkosten in Vorbereitung des Ende Juli
vollzogenen Wechsels in den geregelten Markt an (u.a. IFRSUmstellung,
Erstellung des Wertpapierprospekts), die nach Angaben des Unternehmens
etwas höher als die ursprünglich antizipierten 0,5 Mio. Euro ausgefallen
sein dürften. Das EBITDA wird daher u.E. mit 6,2 Mio. Euro rund 1 Mio. Euro
unter dem Vorjahreswert liegen.

In Anbetracht der erwarteten Entwicklung sehen wir Ringmetall auf Kurs, das
Umsatzziel (107,0 bis 112,0 Mio. Euro) am oberen Ende zu erreichen. Auch
ergebnisseitig halten wir die Guidance (leichte Steigerung des EBITDA)
weiterhin für realistisch, wenngleich wir unsere Erwartungen für 2018 ff.
etwas reduziert haben.

Kapitalerhöhung durchgeführt: Die stärkere Prognoseanpassung auf EPS-Ebene
ergibt sich u.a. aus der im August vollzogenen KE zur Finanzierung der
geplanten Zukäufe (Sweet Spot: Umsatzvolumen 5 bis 40 Mio. Euro). Das
Grundkapital erhöhte sich durch Ausgabe von 1.384.240 neuen Aktien zum
Preis von 4,10 Euro je Aktie um 5%. Der Bruttoemissionserlös lag bei rund
5,7 Mio. Euro. Damit verfügt Ringmetall u.E. nun über die notwendige
Finanzkraft, um mindestens einen der für 2018 avisierten Zukäufe ohne
weiteren Kapitalbedarf zu finanzieren. Auf dem Hamburger Investorentag
sowie der HV stellte der Vorstand Ende August hierzu erneut die attraktiven
Entwicklungsperspektiven des Unternehmens in den Vordergrund. Bis 2021
werden Erlöse von über 200 Mio. Euro (dv. ca. 70 Mio. Euro anorganisch) bei
einer EBITDA-Marge von 12,5 bis 15,0% avisiert.

Fazit: Die H1-Zahlen dürften ein gemischtes Bild abgeben. Das
Rückschlagspotenzial halten wir nach dem jüngsten Kursrückgang aber für
überschaubar. Vielmehr stehen bis Jahresende u.E. neue Akquisitionen und
damit die Erreichbarkeit der Mittelfristziele im Fokus. Wir stufen die
Aktie wieder auf „Kaufen“ hoch, das Kursziel liegt unverändert bei 5,00
Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16945.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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