Research-Studie


Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.11.2019
Kursziel: 69,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese, Patrick Speck

Partizipation an der dynamischen Entwicklung des Gesamtmarkts und
Effizienzsteigerungen führen zu deutlichem Ergebnisanstieg

Uzin Utz hat heute Zahlen für das 3. Quartal 2019 veröffentlicht und die
Gesamtjahresprognose vor dem Hintergrund der anhaltend guten Baukonjunktur
bestätigt. Die Quartalszahlen liegen bezogen auf den Umsatz leicht über
unserer Schätzung, blieben aber auf Ergebnisebene etwas hinter unseren
Erwartungen zurück.

[Tabelle]

Erfreuliche Umsatzdynamik dank guter Baukonjunktur: Die Wachstumsdynamik
des ersten Halbjahres hielt bei Uzin Utz auch im dritten Quartal an. Der
Umsatz stieg um 6,8% auf 95,8 Mio. Euro, womit unsere Prognose leicht
übertroffen wurde (MONe: 93,7 Mio. Euro). Insbesondere die Märkte Amerika,
Niederlande und Deutschland verzeichneten zweistellige Wachstumsraten.
Getrieben durch die weiterhin positive Stimmung in der Bauwirtschaft (ZDB:
Umsatz 2019e +9%) und im Handwerk (ZDH: Umsatz 2019e +4%) erzielte Uzin Utz
somit auf Neumonatssicht einen erfreulichen Umsatzanstieg auf 282,1 Mio.
Euro (+8,4%).

Geringere Materialaufwandsquote führt zu höherem Ergebnis: Durch die
erfolgreiche Umsetzung von Effizienzmaßnahmen konnte Uzin Utz die
Materialaufwandsquote im Jahresverlauf weiter senken und insbesondere
gegenüber dem Vorjahresquartal deutlich von 47,2% auf 43,4% verbessern. Die
EBIT-Marge stieg daher trotz höherer Abschreibungen (IFRS 16) um 20
Basispunkte auf 8,9%. Der Periodenüberschuss erhöhte sich aufgrund eines
verschlechterten Finanzergebnisses um 3,3% auf 6,1 Mio. Euro.

Effizienzsteigerung leicht hinter den Erwartungen: Wir hatten in unseren
Schätzungen eine stärkere Verbesserung der EBIT-Marge aufgrund von
Synergien antizipiert, sodass die operative Effizienz in Q3 leicht hinter
unseren Erwartungen zurückgeblieben ist (MONe EBIT Q3/19: 9,7 Mio. Euro).
Für die kommenden Quartale haben wir daher eine Anpassung der Kostenquoten
vorgenommen. Dennoch halten wir die Jahresziele (deutlicher Umsatz- und
Ergebnisanstieg) vor dem Hintergrund der weiterhin guten Auslastung für
erreichbar. Unsere mittel- und langfristigen Prognosen werden wir
gegebenenfalls mit einer Konkretisierung der erstmals skizzierten Strategie
„Passion 2025“ anpassen, die wir spätestens im Zuge der Veröffentlichung
des Geschäftsberichts erwarten.

Fazit: Die Q3-Zahlen spiegeln die allgemein positive Marktentwicklung
wider. Wir gehen davon aus, dass Uzin Utz auch im Jahresschlussquartal eine
erfreuliche Entwicklung aufweist, zumal ein negativer Einmaleffekt
(Schadenersatzzahlung in Q4/18) die Vorjahresbasis belastete. Die Anpassung
unseres Modells reflektiert die hinter den Erwartungen liegende
Effizienzverbesserung. Nach Fortschreibung des Bewertungsmodells bestätigen
wir aber unser Kursziel von 69,00 Euro sowie die Kaufempfehlung.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/19403.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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