Research-Studie


Original-Research: Valneva SA - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Valneva SA

Unternehmen: Valneva SA
ISIN: FR0004056851

Anlass der Studie: 9M-Ergebnisse
Empfehlung: Kaufen
seit: 05.11.2019
Kursziel: €6,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN:
FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 6,00.

Zusammenfassung:
Der 9M-Produktumsatz von €86,4 Mio. (+ 21,5% ggü Vj.) und EBITDA von €3,0
Mio. (-50,8% ggü Vj.) waren etwas besser als die Markterwartungen. Das
EBITDA lag unter dem Vorjahreswert, da die im Juni angekündigte Beendigung
des Strategic Alliance Agreements (SAA) mit GlaxoSmithKline (GSK) einen
Nettoeffekt von €10,7 Mio. hatte. Das Management hat die Umsatzprognose für
das Gesamtjahr von €115 Mio. bis €125 Mio. auf €125 Mio. bis €130 Mio.
angehoben, da ein starker Umsatz von Ixiaro im Q4/19 an das
US-Verteidigungsministerium erwartet wird. Das hohe Umsatzwachstum von
Ixiaro sowie die Erhöhung der Bruttomarge bezüglich des Produktumsatzes auf
65,2% (9M/18: 59,7%) bedeuten, dass das Management trotz der Auswirkungen
der SAA-Kündigung in der Lage ist, die Prognose für das Gesamtjahr bei der
im Februar gegebenen Guidance von einem Gesamtumsatz von €125 Mio. bis €135
Mio. und einem EBITDA von €5 Mio. bis €10 Mio. zu belassen. Darüber hinaus
schreitet die Pipeline weiter voran. Ende September gab Valneva den
Abschluss der Rekrutierung für den zweiten Teil der Phase-II-Studie ihres
Lyme-Borreliose-Impfstoffkandidaten VLA15 bekannt. Außerdem wird ein Ende
der Phase-2-Sitzung mit der FDA in Bezug auf den
Chikungunya-Impfstoffkandidaten VLA1553 für Anfang 2020 erwartet. Wir haben
unsere Produktumsatzprognosen für 2019 überarbeitet, lassen unsere
Prognosen für 2020 jedoch weitgehend unverändert, da der
Ixiaro-Umsatzsprung in Q4/19 zum Teil auf dem Aufbau von
Sicherheitsbeständen basiert. Unser Kursziel von €6,00 und unsere
Kaufempfehlung bleiben unverändert.

First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE
(ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and
maintained his EUR 6.00 price target.

Abstract:
9M product sales of €86.4m (+21.5% y-o-y) and EBITDA of €3.0m (-50.8%
y-o-y) were slightly better than market expectations. EBITDA came in below
the prior year figure because of the €10.7m net impact of the termination
of the Strategic Alliance Agreement (SAA) with GlaxoSmithKline (GSK)
announced in June. Management has raised full year product sales guidance
from €115m-€125m to €125m-€130m on the expectation of strong Q4/19 sales of
Ixiaro to the U.S. Department of Defense. High Ixiaro sales growth as well
as the widening of the gross margin on product revenues to 65.2% (9M/18:
59.7%) means that management is able to leave full year guidance for total
revenues of €125m-135m and EBITDA of €5m-10m given in February 2019
unchanged despite the SAA termination impact. Meanwhile, the pipeline
continues to progress. At the end of September Valneva announced completion
of recruitment for the second part of the phase II trial of its Lyme
Disease vaccine candidate, VLA15. In addition, an End of Phase 2 meeting
with the FDA regarding the Chikungunya vaccine candidate, VLA1553, is
expected in early 2020. We have revised up our product revenue forecasts
for 2019 but are leaving our projections for 2020 largely unchanged because
the jump in Ixiaro sales in Q4/19 is partly based on the build-up of safety
stock. Our price target of €6.00 and our Buy recommendation are unchanged.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses
siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/19299.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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