Research-Studie


Original-Research: Nynomic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nynomic AG

Unternehmen: Nynomic AG
ISIN: DE000A0MSN11

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.05.2019
Kursziel: 30,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Pierre Gröning, Henrik Markmann

Q1 von starker Vorjahresbasis und verhaltener Halbleiterindustrie getrübt,
Jahresziele dennoch erreichbar

Nynomic hat gestern vorläufige Q1-Zahlen veröffentlicht, die unter unseren
Erwartungen lagen. Trotz eines verhaltenen Jahresauftakts ist das
Management angesichts des starken Auftragseingangs und einer zu erwartenden
Wachstumsbeschleunigung in den kommenden Quartalen optimistisch, die
Guidance zu erreichen.

Umsatz und EBIT gegenüber starker Vorjahresbasis rückläufig: Der Umsatz
sank im ersten Quartal mit 15,8% auf 15,4 Mio. Euro stärker als von uns
erwartet (MONe: -10,9% auf 16,3 Mio. Euro). Während Q1 2018 auch dank der
erstmaligen Konsolidierung von LayTec das bisher stärkste Quartal der
Firmengeschichte war und folglich eine hohe Vergleichsbasis darstellte,
wurde der Start in das aktuelle Geschäftsjahr von der nach wie vor
verhaltenen Investitionsbereitschaft in der Halbleiterindustrie sowie
Bestellverzögerungen einiger Schlüsselkunden getrübt. Hier erscheint uns
insbesondere der erst Mitte März erfolgte Launch des „X-Spect“-Scanners von
Bosch-Siemens-Haushaltsgeräte (BSH) von Bedeutung, wodurch sich ein
Großteil des Bestellvolumens in das zweite Quartal verlagert haben dürfte
(MONe: Umsatzvolumen im niedrigen siebenstelligen Bereich).

Auch ergebnisseitig konnte Nynomic mit einem EBIT i.H.v. 2,1 Mio. Euro
(-36,4% yoy, MONe: 2,4 Mio. Euro) nicht an das starke Vorjahresquartal
anknüpfen, das mit einer Marge von 18,0% auf einem außerordentlich hohen
Niveau lag (vs. 15,1% in FY 2018 und 13,6% in Q1 2019). Neben fehlenden
Skaleneffekten durch das niedrigere Umsatzniveau dürfte vor allem die
erstmalige Konsolidierung von Spectral Engines belastend gewirkt haben, die
u.E. im abgelaufenen Quartal auch vor dem Hintergrund des fehlenden
Bestellvolumens von BSH noch nicht profitabel gewesen sein dürfte.

Erfreulicher Auftragseingang sollte weiteren Jahresverlauf stärken:
Entgegen der negativen Umsatz- und Ergebnisentwicklung wurde der bereits im
Vorjahr starke Auftragseingang mit einem Volumen von 16,2 Mio. Euro in Q1
2019 nochmals übertroffen (+13% yoy). Hiervon sollten die Folgequartale
spürbar profitieren, während die von BSH gestarteten Vertriebsaktivitäten
für den „X-Spect“-Scanner das Bestellvolumen weiter fördern dürften.
Folglich erwartet der Vorstand trotz des verhaltenen Jahresbeginns für das
Gesamtjahr unverändert einen Umsatz von 67,0 bis 70,0 Mio. Euro sowie ein
EBIT von 8,0 bis 10,5 Mio. Euro. Auch nach unserer Einschätzung erscheint
die Guidance im Hinblick auf die sich abzeichnende Wachstumsbeschleunigung
weiterhin erreichbar, wenngleich wir unsere Prognosen vor dem Hintergrund
der anhaltenden Nachfrageschwäche in der Halbleiterindustrie reduzieren.

Fazit: Der insgesamt durchwachsene Jahresauftakt spiegelt v.a. für das
Projektgeschäft typische Schwankungen wider, die sich im weiteren
Jahresverlauf jedoch zunehmend ausgleichen sollten. Wir bestätigen trotz
des temporär verhaltenen Sentiments insbesondere im Hinblick auf die
mittelfristig substanziellen Wachstumsperspektiven durch Spectral Engines
unsere Kaufempfehlung mit einem leicht reduzierten Kursziel von 30,00 Euro
(zuvor: 31,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18205.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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