Research-Studie


Original-Research: Nynomic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nynomic AG

Unternehmen: Nynomic AG
ISIN: DE000A0MSN11

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.08.2019
Kursziel: 31,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Pierre Gröning, Henrik Markmann

H1-Zahlen fallen wie erwartet durchwachsen aus – Jahresziele angesichts
eines starken Auftragseingangs dennoch bestätigt

Nynomic hat gestern vorläufige H1-Zahlen veröffentlicht, die wie von uns
antizipiert deutlich unterhalb der Vorjahresbasis liegen. Angesichts eines
starken Auftragseingangs und einer zu erwartenden Wachstumsbeschleunigung
vor allem bei Spectral Engines ist der Vorstand dennoch optimistisch, die
gesteckten Jahresziele dank eines stärkeren H2 zu erreichen.

Umsatz und EBIT deutlich rückläufig: Der Konzernumsatz sank mit 19,3% auf
29,3 Mio. Euro im ersten Halbjahr bzw. mit 22,8% auf 13,9 Mio. Euro in Q2
stärker als von uns erwartet (MONe: -15,4% auf 30,7 Mio. in H1 bzw. -15,0%
auf 15,3 Mio. Euro in Q2). Im Wesentlichen wirkten sich u.E. die bereits zu
Jahresbeginn erkennbare Investitionszurückhaltung in volumenträchtigen
Endmärkten wie der Halbleiter- und Elektronikindustrie sowie
Bestellverschiebungen einiger Schlüsselkunden in das zweite Halbjahr hinein
auch im zweiten Quartal dämpfend aus.

Das erzielte EBIT lag mit 3,6 Mio. Euro in H1 (-37,9% yoy) bzw. 1,5 Mio.
Euro in Q2 (-40,0% yoy) trotz des niedrigeren Umsatzniveaus im Rahmen
unserer Erwartungen (MONe: 3,7 Mio. Euro in H1 bzw. 1,6 Mio. Euro in Q2).
Neben fehlenden Skaleneffekten durch das geringe Erlösvolumen dürfte hier
v.a. die Konsolidierung von Spectral Engines belastend gewirkt haben, da
die Gesellschaft in Q2 aufgrund des noch im Hochlauf befindlichen
Großprojekts mit Bosch-Siemens-Haushaltsgeräte (BSH) u.E. noch nicht
profitabel gewesen sein sollte.

Starker Auftragseingang und BSH-Projekt lassen auf stärkeres H2 hoffen:
Entgegen der negativen Umsatz- und Ergebnisentwicklung konnte der bereits
im Vorjahr starke Auftragseingang mit einem Volumen von 32,0 Mio. Euro zum
Halbjahr (+19,4% yoy) bzw. 15,8 Mio. Euro in Q2 (+24,4% yoy) erneut
deutlich gesteigert werden. Wir erwarten hieraus spürbare positive Effekte
für das zweite Halbjahr, die u.a. auf eine erhöhte Abnahmemenge von BSH als
Folge der intensivierten Vertriebsaktivitäten des „X-Spect“ Scanners seit
dem Launch Mitte März zurückzuführen sein dürften.

Vor dem Hintergrund des erfreulichen Auftragsbestands und einer avisierten
Wachstumsbeschleunigung in H2 sieht das Management die Jahresziele nach wie
vor in Reichweite, wenngleich die Zahlen ohne den Beitrag der kürzlich
erworbenen LemnaTec (MONe: 1,0 Mio. Euro Umsatz) wie von uns bereits
antizipiert in der unteren Hälfte der Prognosebandbreite liegen dürfte
(Umsatz: 67,0-70,0 Mio. Euro, EBIT: 8,0-10,5 Mio. Euro).

Fazit: Trotz des durchwachsenen Halbjahrs erscheint die Guidance dank einer
avisierten Nachfragesteigerung einiger Schlüsselkunden erreichbar. Der
strukturelle Investment Case ist u.E. weiterhin intakt, da Nynomic
mittelfristig vom zunehmenden Einsatz smarter und miniaturisierter
Messtechnik sowie der Vernetzung in neuen Anwendungsbereichen (Industrie
4.0 / IoT) nachhaltig profitieren dürfte. Wir bestätigen daher unsere
Kaufempfehlung und das Kursziel von 31,00 Euro, auch wenn das eingetrübte
Branchenumfeld kurzfristig keine substanziellen Treiber für die Aktie
bieten dürfte.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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