SNP Schneider-Neureither & Partner SE
Original-Research: SNP Schneider-Neureither & Partner AG (von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG): Neutral
Original-Research: SNP Schneider-Neureither & Partner AG – von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu SNP Schneider-Neureither & Partner AG
Unternehmen: SNP Schneider-Neureither & Partner AG
ISIN: DE0007203705
Anlass der Studie: Kurzanalyse
Empfehlung: Neutral
seit: 02.11.2011
Kursziel: 68,35 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 26.10.2010, vormals Verkaufen
Analyst: BankM – biw AG
SNP T-Bone schaltet einen Gang hoch
Der SNP AG (ISIN DE0007203705, General Standard, SHF GY) ist es im dritten
Quartal gelungen den Absatzerfolg des SNP T-Bones weiter zu beschleunigen.
Gegenüber dem Vorjahresquartal legten die Lizenzerlöse um 46,4% zu. Der
Anteil der Softwareumsätze in den ersten neun Monaten 2011 wuchs auf 26,2%
des Gesamtumsatzes an (i.Vj: 23,5%). Dieser Trend wird sich u.E. auf Grund
der wachsenden Nachfrage von Kunden und Vertriebspartnern nach dem SNP
T-Bone fortsetzen. Umsatzverschiebungen hin zu den höhermargigen
Softwareumsätzen (Segment-EBITDA-Marge 9M 2011: 59,9%) wirken sich positiv
auf die Konzern-EBIT-Marge aus. Wir denken, dass das Unternehmen die
EBIT-Marge zunächst bei knapp über 20% halten wird, die eigentliche
Priorität aber auf der schnellen Marktpenetration des SNP T-Bone liegt. Bei
Wachstumsraten von über 20% p.a. (auf Konzernebene) ist die SNP-Aktie mit
einem 2011e KGV von 18,6 nicht zu teuer.
Ausblick: SNP strebt für 2011 weiterhin ein 20%-iges Umsatzwachstum an, die
EBIT-Marge soll bei ca. 20% liegen. Gegenwärtig beträgt das Umsatzwachstum
nach den ersten neun Monaten 24,7%. Die EBIT-Marge beläuft sich, inklusive
negativer Sondereinflüsse, auf 15,1% (die Abfindung des alten CFO führte
auf EBIT-Ebene zu einer Belastung von € 0,307 Mio.). Da das typischerweise
von einem starken Lizenzgeschäft geprägte Q4 noch bevorsteht sind wir sehr
zuversichtlich, dass beide Zielsetzungen gut erreicht werden können.
Unser fairer Wert liegt unverändert bei € 68,35; wir bewerten die Aktie
weiterhin mit NEUTRAL.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11302.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.
Kontakt für Rückfragen
BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Daniel Großjohann
Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt
Tel. +49 69 71 91 838-42
Fax +49 69 71 91 838-50
www.bankm.de
daniel.grossjohann(at)bankm.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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