Research-Studie


Original-Research: Valneva SA - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Valneva SA

Unternehmen: Valneva SA
ISIN: FR0004056851

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.06.2019
Kursziel: €5,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN:
FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 5,50.

Zusammenfassung:
GlaxoSmithKline (GSK) und Valneva haben einvernehmlich vereinbart, dass GSK
von ihrer Option zur Teilnahme an der Phase III-Entwicklung von Valnevas
Lyme-Borreliose-Impfstoffkandidat VLA15 keinen Gebrauch machen wird. Da GSK
zuvor auf die Teilnahme an den Entwicklungsprogrammen von Valneva für C.
difficile und Zika verzichtet hat und auch im Hinblick auf ihre derzeitige
Politik, Kapital auf weniger Gebiete zuzuteilen, ist diese Vereinbarung aus
unserer Sicht nicht überraschend. Die Entscheidung von GSK in Bezug auf
VLA15 hat zur Folge, dass beide Unternehmen einvernehmlich ihr Strategic
Alliance Agreement (SAA) kündigen. Obwohl die Beendigung des SAA eine
negative Netto-GuV-Auswirkung für 2019 von €5 Mio. haben wird, belässt
Valnevas Management die Prognose für 2019 für Gesamterlöse und EBITDA
unverändert bei €125-135 Mio. bzw. €5-10 Mio. Dies lässt darauf schließen,
dass sich die Produktumsätze gut entwickeln. Angesichts der Tatsache, dass
die VLA15-Phase-III-Studie ca. USD350 Mio. kosten wird, gehen wir weiterhin
davon aus, dass Valneva einen Partner für die Kofinanzierung suchen wird.
Wir lassen unsere Prognosen unverändert und behalten unsere Kaufempfehlung
sowie das Kursziel von €5,50 bei.

First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE
(ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and
maintained his EUR 5.50 price target.

Abstract:
GlaxoSmithKline (GSK) and Valneva have mutually agreed that GSK will not
exercise its option to participate in phase III development of Valneva's
Lyme disease vaccine candidate, VLA15. In our view GSK's decision is not
surprising given that it previously waived options to take part in
Valneva's C. difficile and Zika development programmes and also in view of
its current policy to allocate capital to fewer areas. The consequence of
GSK's decision regarding VLA15 is a mutual agreement between the two
companies to terminate their Strategic Alliance Agreement (SAA). Although
the termination of the SAA will have a net negative 2019 P&L impact of €5m,
management is leaving 2019 guidance for total revenues and EBITDA unchanged
at €125-135m and €5-10m respectively. This suggests that product sales are
developing well. Given that the VLA15 phase III trial will cost ca.
USD350m, we continue to expect that Valneva will look for a partner to
co-finance it. We are leaving our forecasts unchanged and maintain our Buy
recommendation and price target of €5.50.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses
siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18331.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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